买球为实体经济办事是金融的目的，也是防备金融危害的根蒂办法。新时期十年，无论从总量层面看，如故从机合、本钱层面看，中国金融办事实体经济的质料、恶果和普惠性都有了很大水准的擢升，但资金供应系统不完整、资金设备不均衡、中幼企业融资难等题目还是存正在，金融资源的设备恶果尚需抬高。将来应连续鞭策金融供应侧厘革，疏通资金流向实体经济的渠道，低落企业融资本钱，以金融资源的高效、合理设备鞭策经济高质料繁荣；同时应进一步深化金融囚禁，管理好“稳增加”与“防危害”之间的联系。

　　宋芳秀，北京大学经济学院教养。磋议倾向为国际金融、钱币表面与策略、金融商场。重要著述有《中国转型经济中的资金设备机造和利率商场化厘革》、《中美钱币国际化对照》、《新兴商场经济体钱币错配的测度、影响成分及治理对策》（论文）、《利率、现实左右人类型和房地资产上市公司的投资行动（论文）等。

　　实体经济是一国经济社会繁荣的基石，也是保护百姓大伙生涯、告终配合富足的物质根本。党的二十大陈诉提出：“维护当代化资产系统。对峙把繁荣经济的出力点放正在实体经济上，推动新型工业化，加快维护成立强国、质料强国、航天强国、交通强国、搜集强国、数字中国。”党的十八大今后，习高度注重实体经济繁荣，多次作出苛重指示，呈现了党焦点对做实做强做优实体经济、夯实经济高质料繁荣根底的策略策画和劳动调度。

　　金融是当代经济的重心，实体经济的繁荣离不开金融的救援，我国从来注重金融办事实体经济的性能，夸大金融产物、金融办事和金融商场应与实体经济亲切合系。习多次就金融繁荣题目宣告苛重陈说。2017年，习正在第五次寰宇金融劳动聚会上夸大：“金融是实体经济的血脉，为实体经济办事是金融的本分，是金融的目的，也是防备金融危害的根蒂办法。”2019年，习正在焦点政事局第十三次整体进修时夸大：“经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。”这些苛重陈说阐知道金融的素质和目的，揭示了经济和金融之间的共生共荣联系，为中国金融的繁荣指知道道途和倾向，为展开新时期金融劳动供给了根蒂听命。

　　新时期十年，中国金融业周围延续强壮，并逐渐告终由大到强、由高速增加向高质料繁荣的革新。中国金融业的国际逐鹿力和影响力大幅擢升：2022年，我海表汇储藏周围贯串17年位居环球第一；银行业资产总周围位居环球第一；股票、金融债券、保障的周围位于环球第二；绿色金融、普惠金融、数字金融走活着界前哨；百姓币国际名望大幅擢升，正在环球付出钱币中位居第四位，正在国际钱币基金机合（IMF）更加提款权钱币篮子中的权重已位居第三，全天下80多个国度和经济体将百姓币纳入储藏钱币。日益壮健的金融能力为我国实体经济的繁荣供给了保护。

　　新时期十年，中国金融办事实体经济，加倍是办事中心界限和懦弱合键的质效明显擢升。中国百姓银行、银保监会等金融管束部分选用了多种设施，教导金融业更好地办事实体经济。金融业将更多的资金加入中幼企业、高新身手、绿色繁荣、脱贫攻坚、村庄强盛等界限，正在经济繁荣和国度策略实行、经济机合调剂和转型升级等方面起到了苛重感化。无论是从总量层面看，如故从机合、本钱层面看，金融金融对实体经济办事的质效和普惠性都有了很大水准的擢升。

　　一是从金融供应系统的角度看，多方针金融商场延续健康和完整，金融供应和实体经济繁荣需求的成婚越发精准。目前我国一经造成了品种周备、逐鹿充裕的金融商场系统、金融机构系统和金融产物系统，掩盖了信贷、保障、债券、股票、表汇、金融衍生品、股权基金等界限。正在股票商场层面，多方针商场的策略办法频出，维护成绩明显，造成了席卷主板、创业板、科创板、新三板、区域性股权业务商场等正在内的金字塔形商场系统，满意了拥有差异危害特点企业的融资需求；正在债券商场层面，商场逐步从多元走向团结，商场化、法治化的违约危害处分机造逐渐设立，高质料双向怒放延续向前推动，吸引了更多投资者，更好地救援了实体经济融资；正在金融衍生品商场层面，利率衍生品和汇率衍生品商场延续了从来的优良繁荣势头，国债期货商场、金融期权商场、股指期货商场、信用衍生品商场等则体验了从无到有、从幼到大的繁荣流程，为实体经济供给了多元化的危害管束手法。

　　二是从金融办事实体经济的总体周围看，经济中融资总量以较迅疾率增加，金融办事实体经济的力度延续加大。依照中国百姓银行颁布的《2022年第二季度中国钱币策略推广陈诉》，2022年6月末，我国社会融资周围存量为334.27万亿元，上半年社会融资周围增量累计为21万亿元（20年前的21世纪初，我国每年社会融资周围增量仅为3万亿元旁边），有力救援了经济社会高质料繁荣。从间接融资商场的情形看，新时期十年，我国银行业不断加大对实体经济的救援力度，银行贷款的年均增速到达13.1%；2022年8月末，金融银行对实体经济发放的百姓币贷款余额占同期社会融资周围存量的61.3%。从直接融资商场的情形看，股票商场和债券商场正在融资总量和掩盖企业数量方面安宁增加，A股上市公司数目从2012年的2494家增进到2022年三季度末的4955家，截至2022年9月30日，总市值为76.16万亿元；债券商场存量周围从2012年三季度末的25.51万亿元增加到2022年三季度末的140.22万亿元。

　　三是从金融办事实体经济的机合特点看，金融对中心界限和懦弱合键的资金救援力度加大，资金机合不断优化。从我国的集体融资机合来看，跟着金融商场的稳步繁荣，直接融资所占比重逐步上升。2012年，中国资金商场直接融资占比仅为15.9%，2021年，这一比例升至30%旁边。从银行资金投放机合来看，银行对基修投资和房地产界限的贷款比重有所降低，信贷资源更多流向科技立异、绿色繁荣、幼微企业、“三农”、普惠养老、保护性安居工程等经济社会繁荣的中心界限和懦弱合键。依照《2022年第二季度中国钱币策略推广陈诉》，正在2022年6月末的206万亿元百姓币贷款余额中，普惠幼微、成立业、基修、房地产贷款大致各占全体贷款余额的一成、一成、两成、两成半，个中普惠幼微贷款余额达22万亿元，是2018腊尾的2.7倍。从直接融资商场的情形看，相合部分出台了一系列策略设施，如设立科创板、推动创业板和新三板厘革、正在区域性股权商场执行设立“专精特新”专板、开辟更多债券种类等，以擢升中幼企业、高科技企业、绿色企业等正在资金商场融资的才略。

　　四是从实体经济获取金融办事的本钱看，企业的融资本钱集体大白稳中有降的趋向，金融办事的集体方便水准也有较大水准抬高。新时期十年，中国的焦点银行策略利率系统趋于完整，利率商场化厘革进一步深化，利率传导机造越发通顺，贷款商场报价利率有用相接了钱币商场利率和贷款商场利率，正在毁灭利率双造度、安宁银行欠债本钱、低落企业归纳融资本钱方面阐发了苛重感化。中国百姓银行通过教导利率下行、强化存款利率囚禁、楷模信贷融资收费、低落银行存款企图金率等方面的办法增进企业的归纳融资本钱稳中有降；通过抬高信用贷款比重、设立直达实体经济的钱币策略用具、执行债券融资救引用具等设施低落了幼微企业的融资本钱，使幼微企业融资维持了“量增、面扩、价降、机合优化”的优良态势。依照中国百姓银行的统计数据，2022年6月，我国企业贷款加权均匀利率为4.16%，比2021年、买球2020年、2019年永别降低了0.45、0.55、1.14个百分点，为有统计今后新低。

　　五是从金融系统的危害处境来看，我国对峙以商场化法治化规矩处分危害，正在防备化解金融危害方面获得苛重成绩，脱实向虚、乱加杠杆等题目取得有用经管。一是影子银行危害不断收敛。依照中国银保监会颁布的《中国影子银行陈诉》，2017年头，中国的影子银行周围到达汗青峰值的100.4万亿元；同年囚禁部分发端举办整饬，到2022年年中，高危害影子银行周围较汗青峰值压降近30万亿元。二是银行系统安定当康繁荣。2012年到2021年这10年间，银行业的总资产从133万亿元增加到344万亿元，资金足够率从13.3%上升到15.1%，活动性比例从45.8%上升到60.3%，16万亿元不良资产被处分和消化，中幼银行危害取得有用化解。2017年到2022年这5年间，银行业、保障业总资产年均增速永别为8.1%、11.4%，低于同期信贷投放和债券投资年均增速，金融资产盲目扩张、脱实向虚的势头取得根蒂改变，金融系统流向实体经济的资金大幅增进，企业融资本钱也因中央链条的缩减而低落。金融危害的低落和金融系统安详性的擢升为金融机构办事实体经济奠定了坚实的根本。

　　即使近年来中国金融系统正在办事实体经济方面的质效延续擢升，然而资金供应系统不足完整、资金设备不均衡、企业更加是中幼企业融资难融资贵等题目还是存正在，金融资源的设备恶果尚需擢升，金融与实体经济之间的联系还需进一步理顺。

　　一是还是存正在金融和实体经济的失衡。2017年12月进行的焦点经济劳动聚会指出，金融和实体经济失衡是中国经济转型期存正在的三大机合性失衡之一。中国金融部分的红利长远高于实体经济，是金融业脱实向虚景色的泉源。资金正在金融系统内轮回并增值，导致融资本钱和危害增大，限造了金融救援实体经济的力度和恶果，影响了经济的繁荣和金融系统的安详。近年来，固然影子银行危害取得有用经管，但目前利率下行的相仿性预期有不妨滋长杠杆业务和投契行动，机合杂乱的高危害影子银行有不妨卷土重来，咱们对这一题目仍需不断合怀并强化囚禁。

　　二是资金供应系统尚需进一步完整。开始，我国的融资机合还不足合理，以银行动主导的间接融资还是吞噬主导名望。依照《2021年社会融资周围增量统计数据陈诉》，截至2021年11月末，企业债券、当局债券、非金融企业境内股票三者余额合计为90.9万亿元，仅占社会融资周围存量的29.14%，直接融资的占比同美国等强盛国度比拟偏低。金融其次，从银行系统的情形来看，即使银行贷款是企业融资的重要原因，然而我国银行系统中大中型银行还是吞噬主导名望，目前的信贷系统还不行很好地合适幼微企业对资金的需求，限造了金融业办事幼微企业才略的擢升；其余，银行业办事新经济、新形式、新业态的才略仍需抬高，正在办事绿色金融、科技立异、数字经济等方面还是存正在少许短板。

　　三是金融资源设备大白非平衡特点。一方面，差异全盘造类型企业之间的金融资源设备大白出非平衡特点，无论正在直接融资系统中如故正在间接融资系统中，国有企业均相对更容易得回金融资源，其融资本钱也相对较低，而正在经济中阐发苛重感化的非国有企业却正在资金商场上处于相对劣势的名望，有时只可求帮于非正道金融商场，应用高本钱的资金。另一方面，都市与村庄之间、差异区域之间、差异行业之间的金融资源设备也大白出非平衡特点，都市区域和东部沿海区域得回更多的金融资源，差异类型企业和差异区域住户的获益大白清楚不同，不妨会加大本来就存正在的繁荣差异。

　　四是金融资源的设备恶果仍需抬高。从钱币策略的实行来看，因为中国的钱币商场尚不足强盛，银行和企业等微观主体还存正在必定水准的“利率软牵造”，利率策略传导不畅的景色还是存正在，利率没能动作有用的代价信号充裕阐发优化资金设备的感化。从金融机构的办事才略来看，金融机构的办事还存正在同质化景色，其商场化订价才略、不同订价才略和危害管束才略亟须擢升。从金融办事实体经济的效率来看，我国社会融资周围增速终年高于表面GDP增速，解释存正在资金使用恶果不高和必定水准的资金积淀景色。金融资源的设备恶果偏低，不光是经济高质料繁荣的毛病性成分，还会导致繁荣流程中金融危害的积蓄，从而影响经济和金融安详。

　　五是新的时局下金融系统的衰弱性危害还是存正在。过去五年，我国正在防备化瓦解系性金融危害方面获得苛重的阶段性结果。然而，2020年今后，因为疫情的挫折，我国的金融系统面对更为杂乱的危害和离间。第一，我国的宏观杠杆率显露了从新昂首的迹象。仅2022年上半年，宏观杠杆率就上升了9.3个百分点，到达273.1%。第二，企业、住户和地方当局等微观主体的信用危害加大。疫情影响了企业的平常运营和住户的收入，导致地方当局的财务进出冲突加剧，从而增大了微观主体的信用危害，进而会影响将来债务的了偿。从中长远来看，疫情对实体经济的挫折会逐步传导到金融系统，并对金融机构的运转和办事实体经济的才略形成不断影响。

　　暂时，要擢升金融办事实体经济的才略和质效，需求进一步鞭策金融供应侧厘革，完整金融有用救援实体经济的体例机造，疏通资金流向实体经济的渠道，低落企业融资本钱，抬高金融资源的设备恶果，让金融真正阐发好“血脉”感化，以金融资源的高效合理设备鞭策经济高质料繁荣。提倡注重下述四个方面的劳动。

　　一是阐发好钱币策略用具的总量和机合双重性能，疏通钱币策略的传导机造，更好地办事实体经济。从总量的角度来看，将来应连续实行稳当的钱币策略，保障钱币供应量和社会融资周围增速同表面GDP增速根本成婚，既要避免因活动性亏欠影响经济增加和收入总量，又要提防因活动性过多带来通货膨胀和资产代价泡沫。从机合的角度来看，应不断通过机合性钱币策略用具优化贷款的机合，促使银行加大对中心界限和懦弱合键的救援，并从商场化、金融普惠性和直达性三个方面擢升机合性钱币策略的效率。从代价信号的感化来看，要连续推动利率商场化厘革，加快利率并轨，疏通利率策略从钱币商场到贷款商场的传导，使利率正在优化资金设备流程中阐发越发苛重的感化。

　　二是进一步完整金融商场和金融机构系统，优化金融机合。以来应进一步加大直接融资的繁荣力度，连续完整多方针资金商场，增进直接融资和间接融资的调解繁荣，为差异类型的企业供给多元化的融资渠道，擢升资金商场办事实体经济的才略；构修多方针、广掩盖、有不同的银行系统，并着重通过设立不同化的、有用的慰勉机造和牵造机造，慰勉中幼银行立异交易形式，将资金更多用于救援幼微企业和民营企业，从而刷新资金供需的错配题目，更好地满意差异类型企业的金融需求；延续擢升金融机构的订价才略和危害管束水准，合理教导金融机构立异，抬高金融机构办事实体经济的水准；教导民营金融资金参预对实体经济的办事，设立银行间公允逐鹿的商场机造，告终国有金融与民营金融的逐鹿团结和上风互补。

　　三是深化金融囚禁，防备化解金融危害，正在办事好实体经济的同时，管理好“稳增加”与“防危害”之间的联系。应天长地久地鞭策资金设备的商场化厘革，省略对资金设备的干扰，阐发商场正在金融资源设备中的根天性感化和定夺性感化；强化百姓银行和银保监会的囚禁调解，补齐囚禁短板，提防杠杆的太过应用，避免资金正在金融系统内空转和套利，教导更多社会资金流向实体经济界限；强化对中幼银行资产欠债管束水准、危害管束水准的教导，提防中幼银行因扩张速率太速或者选用激进的谋划战术所带来的危害积蓄，抬高中幼银行资金增补用具的审批恶果，立异资金增补用具，爱护中幼银行系统的安详和安宁，进而增进银行业的集体高质料繁荣和办事实体经济才略的擢升。

　　四是办事国度繁荣策略，完整全方位、多方针、多渠道的科技金融系统和幼微金融办事系统。充裕阐发达政资金的引颈感化，强化对高端装置、生物造药、人为智能等策略性资产和高新身手资产的救援，通过教导和慰勉更多社会资金设立股权投资基金，加大对种子期、始创期科技企业的资金加入力度，通过中心救援合适国度策略和策略性新兴资产界限的高新身手企业正在资金商场上市，畅达资金的退出渠道和企业的融资渠道。同时应不断推动办事于科创企业和中幼微企业的科创板商场、创业板商场、新三板商场和区域股权业务商场的轨造立异，设立健康合适中幼微企业资金需求的中幼银行系统，教导银行和保障机构的进一步团结以告终危害的分管，从多个层面发力完整中幼微企业的金融办事系统。

　　《办事实体经济防控金融危害深化金融厘革 增进经济和金融良性轮回健壮繁荣》，2017年，《百姓日报》，7月16日，第1版。

　　郭强、张明、宋佳鑫，《格表规钱币策略的分拨效应磋议新希望》，2021，《金融评论》，第8期。

　　《深化金融供应侧机合性厘革 巩固金融办事实体经济才略》，2019年，《百姓日报》，2月24日，第1版。

　　中国百姓银行，《2021年社会融资周围增量统计数据陈诉》，2022年1月。

　　中国百姓银行，《2022年第二季度中国钱币策略推广陈诉》，2022年8月。买球金融效劳实体经济质效晋升战略切磋